上周，煤炭板块上涨 0.1%，沪深 300 指数下跌 0.6%，煤炭板块表现强于大盘。动力煤：本周国内动力煤市场整体维稳，局部区域出现上涨行情。产地方面，晋蒙地区煤价波动幅度较小，价格上涨主要集中在陕西榆林地区。价格上调主要由于近期煤矿事故频发导致部分煤矿产量出现回落以及中间贸易商补库积极提高。后续安监局的煤矿安全集中整治预计会对供给产生一定压制，但下游电厂库存依然较高，补库需求提升有限，短期煤价预计将继续窄幅波动。焦煤：供给端，平遥矿难对山西部分地区焦煤生产有影响，其中吕梁地区中高硫焦煤供应更加紧张，价格高位坚挺。而山东煤矿目前生产多正常，供应充足。

9 月份，煤炭产量同比小幅增加，但受安全、环保检查趋严、假期临近及大秦线检修等因素影响，增幅环比收窄。据统计，9 月当月，全国煤炭产量 32414 万吨，同比增长 4.4%。同时，电煤日耗受气温下降、放假等因素环比大幅下降，同比有所增加。电力企业煤炭库存环比、同比继续增加，可用天数处于较高水平，煤炭市场交易低迷，9 月全国煤炭销量为 29500 吨，同比增长 1.5%，环比减少 5.1%。

2020 年是煤炭供给侧改革的收关之年，未来产 能端重心将持续由“去总量”向“调结构”过渡。随着去产能力度收缩，未来供求关系将趋于宽松。另一方面，在进口煤与长协两大政策工具的调控下，煤价波动率持续下降，在绿色区间维持窄幅波动。 

市场对板块预期存在明显分歧，但从近期板块表现和市场情绪看，悲观预期正在缓解。“破净”公司众多、机构持仓比例较低、对明年煤价预期的修正等因素正成为板块上涨的有利基础，我们预计板块近期将出现较明显的相对收益。

产能正常按计划后，丙烯会小幅过剩，但不会全面恶化。从丙烯的供给来看，2019 年和2020 年新增产能约占当前总产能的20%，对殡改下游需求进行测算，丙烯的需求增速约为7.65%，若丙烯产能完全释放，丙烯供应会小幅过剩，但不会全面恶化，若丙烯装置投产出现延迟，丙烯则会变现出平衡或者短缺的情况。

9 月份，受中美贸易以及世界经济增长前景不明等影响，石油价格先涨后跌至 61.0 美元/桶，与上月持平。在保供压力和加大勘探开采投入带动下，我国原油生产加快，原油产量同比增长2.9%，较上月加快 1.9 个百分点；原油加工量增速加快；原油进口平稳增加，同比增长 10.8%，增速较上月加快 0.9 个百分点。天然气生产加快，增速较上月加快 4.0 个百分点，天然气进口 821 万吨，同比增长 7.8%，增速与上半年放缓 1.6 个百分点。