农业农村部 9 月 7 日表示，《全国农药产业发展规划（2021 —2025 年）》，目前已形成初稿，分析了当前农药产业发展基础、面临的形势要求和问题挑战，提出了“十四五”发展的总体思路、目标任务、工作重点和保障措施。

近期多个部门密集表态，将就进一步挖掘农村市场消费潜力出台促进方案，其中推动电商进农村、完善商贸流通网络等成为突破重点。

日前，银保监会已经正式批复同意财政部、中再集团、人保财险、平安产险、太保产险、国寿财险、中华联合等 9 家单位共同发起筹建中国农业再保险股份有限公司，注册资本为 161 亿元。

今年以来，不论是中央还是地方都在持续加大对农业农村的资金投入。《中共中央国务院关于抓好“三农”领域重点工作确保如期实现全面小康的意见》、《社会资本投资农业农村指引》以及《关于扩大农业农村有效投资加快补上“三农”领域突出短板的意见》等文件，从政策方面鼓励引导资本向农村倾斜，同时财政部也加大了财政资金流入农村的力度。

日前，习近平总书记对制止餐饮浪费行为作出重要指示，强调“厉行节约、反对浪费” 、“浪费之风务必狠刹”，要求切实遏制公款消费中的各种违规违纪违法现象，并针对部分学校存在的食物浪费和学生节俭意识缺乏等问题提出明确要求。

农业农村部及自然资源部联合行动，发布《关于农村乱占耕地建房“八不准”的通知》和《关于保障农村村民住宅建设合理用地的通知》，从“堵”和“疏”两个方面，以“零容忍”的态度，坚决遏制新增违法违规问题，同时切实保障农村村民建住宅的合理用地需求。

美国农业多年来不断发展演进，逐渐形成了生产规模化、加工工业化、经营集约化农业，2015 年美国种子市场规模达158.3 亿美元，占全球市场的32.17%；2018 年美国猪养殖产值为984 亿美元，行业28 年CAGR 为3.7%，2019 年，美国大豆的全球生产占有率为29%，玉米31%，实现高效现代化。

饲料行业上承种植、下启养殖，是产业链中较为关键的一环。4 月以来，饲料产量持续处于近三年的高点，7 月饲料总产量219 万吨，环比增长7.3%，连续2 个月维持环比增长，同比增长16.0%，连续6 个月维持同比增长。

猪价持续上行，养殖企业业绩亮眼：上半年猪价大幅上涨，22 个省市生猪均价为34 元/公斤，同比增幅为137%。Q2 受出栏增加，下游需求疲软的双重压力，单季度生猪均价同比增幅减少至104%，为32元/公斤；业绩表现来看，上半年养殖板块共实现营收1643.2 亿元，同比增长29%，其中Q2 营收897.1 亿元，环比上升120%。实现扣非归母净利润255.1 亿元，同比增长278.9%，其中Q2 扣非归母净利润为109 亿元，环比增长36%。我们预计，随着产能的不断恢复，猪价也将缓慢进入下行区间，板块利润空间将有所压缩。

后周期是指猪或鸡周期上行阶段结束后带来的其他相关投资机会。在养殖产业链中，后周期机会主要指饲料与动物疫苗子行业的机会。我们认为在生猪存栏逐步恢复的背景下，后周期行情随之开启。以动物疫苗为例，2020 年的ROE 水平已显著好转，类比14-16 年趋势。