一是伴随金融系统让利实体经济政策的不断落实，银行净息差明显收窄，补充核心一级资本能力下降；二是经济下行压力叠加疫情冲击，信贷投放规模创新高，资产规模扩张提高银行补充资本需求；三是疫情长尾效应使不良压力加大，潜在不良风险对资本的侵蚀不容忽视；四是非标回表以及TLAC 监管的逼近提高了银行补充资本的紧迫性。

我们看好线上业务占比高，未来有望抓住直播电商红利，实现业绩快速增长的各细分行业龙头公司，如太平鸟、森马服饰、安奈儿、富安娜、罗莱生活、水星家纺等；包括虽然自身由于产品属性，线上业务占比较低，但通过控股或者参股电商代运营公司，借助电商代运营公司分享直播电商红利的高端女装龙头安正时尚、歌力思。

中国光伏产业已具备全球性竞争力，产能、需求全球第一。截至 2017年末， 中国光伏电池产能扩张近万倍，全产业链配套日臻完善，技术、研发实力全球 领先，是一个真正具备全球竞争力的产业。国内光伏装机量也逐步从几乎为零 发展到占据全球一半左右。同时也形成了一批掌握核心技术以及优异成本控制 能力的领先企业，推动行业快速向前发展。

2016年行业盈利能力的提高，主要是受益于农产品 价格的上涨。 ➢ 猪价上涨带动畜禽养殖产业链进入景气高点，养 殖、饲料、动保盈利高增长。大宗农产品价格的上涨，使得农产品加工企业的 盈利能力大幅好转。随着农产品价格的进入下降趋势，各子行业的盈利 增速也将开始下滑

The global lock market covers the safety and security aspects of residential, commercial, and industrial spaces. Locks are offered in mechanical and electronical forms. The global lock market has been witnessing growth across regions due to increasing awareness about high-tech security systems among various end-users. Also, the deployment of smart solutions in developed and developing economies is driving the growth of the global lock market. Increasing security concerns across regions is driving the need for the installation of high-security locking systems in residential and commercial spaces. With the changing technology, vendors offer locks with highly sophisticated security systems. Electronic locking systems are high-tech offerings. Electronic locks are loaded with high-tech features that are integrated electronically to create smart systems.

行业利好预期和事件逐步兑现。六月以来，行业迎来一系列利好事件：军民委员会第一次会议召开、科研院所改制实施意见印发、中国驻吉布提军事基地成立，055大驱下水、彩虹5无人机宣布量产等，此外中印边境对峙也提升板块关注度，推动军工板块反弹，行业利好预期逐步兑现。混改方案批复、“建军90周年”等主题有望维持板块关注度，但对全年军工行情的判断维持“阶段性、主题性为主”。

本轮造纸板块上涨核心在于纸企中报向好预期推动，在经济失速风险 下降、流动性压力缓解及监管节奏略缓背景下，板块整体跟随周期股反弹。 排污许可证制度落地、进口废物利用企业专项检查等加码环保趋严，板块 上涨效应本周（文内“本周”均指 7 月 3 日至 7 日）带动非龙头标普涨， 滞涨品种启动验证我们此前观点。包装纸受成本推动价格维持上涨趋势， 文化纸环比持平，行业龙头有望持续受益于排污许可证落地等环保政策。

 “十三五”期间我国核电计划投产约 3000 万千瓦、开工 3000 万千瓦，到 2020 年总装机将达到 5800 万千瓦。由于 2016 年我国核电是零核准，新开工也是零，因此在“十三 五”中后期核电发展尤为紧迫。截止到 2017 年 5 月我国投 入商运的核电机组总共是 36 台，总装机容量为 3264 万千 瓦。如果需要完成“十三五”核电发展目标，那么在剩下 的三年半时间内需要投入商运机组需要达到 26 台机组，新 开工需要达到 30 台机组。如国内首台三代核电机组在 2017 年顺利投入商运，国内核电投资有望在“十三五”中后期 集中释放，平均每年投资额约为 1200 亿元。而 2016 年， 我国核电总投资额仅为 506 亿元，国内核电投资潜力巨大。